全球貨幣緊縮潮/全球央行升息潮何時了？大約會在明年第3季
2022-10-26 台灣食品暨製藥機械工業同業公會
來源: 經濟日報資料庫 / 歐洲央行。路透
來源: 經濟日報資料庫 / 主要國家明年利率預估
今年「抗通膨」成為全球央行的熱門關鍵話題，各國央行利率「升升不息」，提高利率到會限制經濟活動的水準，卻也引發市場憂慮央行升息過頭可能重創經濟，世界銀行更警告各國同步升息若未加節制與協調，可能拖累全球機竟陷入「災難性的衰退」。
2022/10/22 11:26:11
經濟日報 編譯簡國帆／綜合外電
今年「抗通膨」成為全球央行的熱門關鍵話題，各國央行利率「升升不息」，提高利率到會限制經濟活動的水準，卻也引發市場憂慮央行升息過頭可能重創經濟，世界銀行更警告各國同步升息若未加節制與協調，可能拖累全球機竟陷入「災難性的衰退」。
新興市場經濟體官員也已開始抱怨，先進經濟體央行的升息行動，導致新興多國匯率走弱，正加重困擾。目前看來，這場「反向匯率戰」唯一的贏家只有美元。
那麼，各國央行的升息行動要到何時才可能告終？目前一些央行的升息步伐已放慢，也有一些央行透露政策轉向的暗示，但總結而言，各國央行今年仍將繼續升息，彭博經濟學家認為，全球利率要到明年第3季才會攀峰，反倒是中國大陸和日本預料將維持寬鬆的貨幣政策。
彭博經濟學家估算，全球平均政策利率才剛達到4.7%，今年第4季將續升至5.2%，明年第3季將升抵5.4%的高峰。央行官員堅定承諾升息，不惜引發市場暴跌、失業增加，說起來很容易，但要承擔投資人遭逢損失、民眾失業的反撲，實際上卻很困難。
展望未來幾個月的全球貨幣政策，各國央行可概分為「鷹派」、「中立」及「鴿派」等三大陣營。
鷹派陣營
鷹派陣營成員主要為先進經濟體，以美國聯準會（Fed）為首，官員已一再表示，明年利率可能升至4.75%，比目前聯邦資金利率區間上限的3.25%，高出1.5個百分點（6碼），還有官員認為可能須升至5%以上。目前市場已充分預期，Fed將在11月升息3碼。
彭博經濟學家認為，Fed今年底將升息至4.5%，明年底再升至5%，決策官員已淡化美元升值外溢效應的風險，金融市場依然平順運作，強調主要重點是美國經濟。但美國經濟預料將在明年下半年陷入衰退，房價重挫也將加劇風險。
過去三個月已升息1.25個百分點的歐洲央行（ECB），則表明未來幾次會議將繼續升息，以抑制通膨預期。彭博經濟學家預期，ECB今年底將升息至2%，遠高於目前的0.75%，明年底前再降至1.75%。英國央行在遭遇龐大的通膨壓力下，將繼續升息，預估年底利率將拉高的3.75%，比現在的2.25%高出1.5個百分點，明年底前還將升至4.25%。
瑞典為了抑制處於數十年高點的通膨，預料將繼續緊縮政策，預估未來幾個月將再升息5碼到2.5%的高峰，之後維持在這個水準。
在新興市場，印度央行目前的貨幣政策焦點為支撐盧比匯價，就算通膨率到明年3月時降到6%的目標區間上限，預料仍將積極升息，預估今年底的利率將提高到6.25%，略高於目前的5.9%，明年底前再拉升至6.5%。南非央行從去年11月至今年10月已累計升息2.75個百分點，利率成為6.25%，由於通膨率始終未降至目標區間，今年底預估將再升至6.75%，明年底再提高到6.9%。
中立陣營
中立陣營則包括加拿大央行，雖然未來幾個月將再升息3碼，從目前的3.25%升至年底的4%，但不久後升息循環將告終，到明年底時將降回3.25%的水準。
瑞士央行由於通膨壓力遠小於鄰近的歐元區，升息也較為審慎，預估今年底前會再升1碼到0.75%，明年再升1碼至1%。挪威的情況也類似，預料年底前提高基準利率2碼到2.75%，明年再調升0.25個百分點到3%。
南韓央行在一連串緊縮行動後，已暗示升息步調將放慢，因為在通膨降溫之際，為了支撐韓元而升息，反將加劇債務沉重的一般家庭痛苦，今年底的利率水準預估將比目前的2.5%高2碼，明年底前也將維持在3%的水準。
仰賴天然資源出口的印尼，原物料價格上漲帶來的通膨壓力較輕，預估今年底前將比目前升息2碼到4.75%，且明年底也都將維持在這個利率水準
澳洲在這坡全球升息循環中，是第一家升息的主要央行，但現在已達到央行預估的中性利率，之後的決策將更加取決於經濟數據，但預料會繼續小幅緊縮，彭博經濟學家預估年底利率為3%，高於目前的2.6%，明年有望降息1碼到2.75% ，支持成長減慢的經濟。
紐西蘭央行在房價大跌、主要貿易夥伴景氣冷卻的情況下，也將放緩升息步伐，預料年底前只會再升1碼到3.75%，並且維持到明年底。
鴿派陣營
鴿派陣營以日本為大將，日本銀行（央行）總裁黑田東彥已一再宣示將維持超寬鬆政策不變，也獲得首相岸田文雄的支持，因此利率到明年底前都將維持在目前的負0.1%水準，但市場重點放在將在年底出爐的下任總裁人選，揣測日銀明年的政策方向。隨著日本開放邊境，觀光客回流有望提振旅遊業與整體經濟成長，也有助緩和日圓的貶勢。
中國人民銀行（大陸央行）今年來都維持相對寬鬆的貨幣政策，以支持受到新冠防疫封控措施所衝擊的經濟，彭博經濟學家預估，1年期中期放款利率到明年底時，仍將維持在目前的2.75%，明年會降至2.65%。中國大陸明年的成長前景主要取決於和取消新冠疫情的清零政策
巴西在通膨率回落後，央行已暫停緊縮循環，並暗示要到明年6月才會啟動寬鬆循環，但市場已押注最快明年3月就會展開，彭博經濟學家預測巴西今年底降至13.75%，低於現行的17.75%，仍處於相當緊縮的水準，明年底時則再降至11.25%
