经济日报社论/川普要美元贬值金融市场恐大乱
2024-07-31 经济日报/ 社论近日美国共和党总统候选人川普声势看好,市场预估,如果他赢得大选,加上共和党横扫国会两院,府会全拿,会有三种操作稳赢的「川普交易」:作空美元、押宝美债殖利率曲线变陡、金价看涨,尤其以美元汇率,全球瞩目。
川普在近日采访一再强调希望美元贬值,以促进美国货外销,恢复工作机会,他曾公开批评美元兑日圆汇价太高,「对美国简直是灾难」,他认为,强势美元「听在蠢人耳里很棒,对我国制造商和其他人却是灾难」,他的副手范斯甚至认为,强势美元就如同对美国生产者加税,间接补贴美国人「消费那些没用的进口货」。
乍看之下,似乎有些道理,基本经济学原理,就是本国货币贬值,有利出口,不利于进口,而货币升值,不利于出口,有利于进口,拜登2021年1月上任以来,美元兑一篮子货币已上涨15%,2023年美国贸易逆差比2019年多出四分之一。
但不少分析认为,在资本自由进出的国际市场中,强势美元非常难撼动,尤其是川普还将以全面调升关税作配套,这将使得进口商品价格上涨,推升美国通膨,导致联准会必须维持高利率,结果是吸引更多资本流入,美元只会更强势。
让人担心的是,川普真的硬干,国际金融秩序将出现空前的混乱:首先,美国过去一向指责其他国家人为压低汇率,现在自己这样做,是否有双重标准之讥?美元是全球通行的货币,也是美国金融霸权之所系,全球央行的储备有59%是美元,全球贸易更有一半以上是以美元交易,如果不是美元,替代性的货币会有一场大混战。
其次,川普有什么方式可以弱化美元?面对国际金融投机客的巨大力量,即使是美国财政部或联准会都没有足够的资源,进行市场干预,以经济量体类似的中国为例,在2014年至2017年,为了支持人民币,花了近1兆美元(约3% GDP),日本一个月前耗费了700亿美元,「进行了一次非常小的干预」,只让日圆止住贬势而已,而且根据德意志银行估计,美元必须下跌40%,才能消弭美国的贸易逆差。
有人提出,仿效1985年纽约《广场协议》(Plaza Accord),当时美国为解决巨额贸易赤字问题,邀集了全球经济实力最强的五国财政部长,以联合干预外汇市场方式,促使美元对日圆及德国马克等主要货币贬值。这个方法是基于自愿为基础,中国的经济规模快与美国并驾齐驱,以目前美中关系,人民币是绝对不会协助美元,更何况金砖十国现在正积极想找一个替代美元的方案,单靠G7国家,已无法主导世界金融秩序,更何况肯与美国合作的国家,对于华府以邻为壑的做法,恐怕也难以苟同,即使配合也是不情不愿。
最极端的方式,莫过于川普表示,如果他入主白宫,他不会允许美国政府出售持有的比特币,「这将成为国家比特币战略储备的核心」,中国与其他国家也正在积极发展加密货币和比特币技术,「我们不能让中国占据主导地位。」
川普在第一任时,对加密货币曾嗤之以鼻,但在2024年选战中,改变立场,积极支持加密货币行业,他还表明重返白宫后,会下令财政部取消对加密货币的监管,并有意将允许加密货币在美国开采和制造,确保将所有比特币的工作留在美国,这应该与他从加密行业得到400多万美元的政治捐献是有关。加密货币通常被用作对冲美元的工具,如果要做空美元,就要加强加密货币的价值,以及确保其作为法定货币的地位。换句话说,川普支持加密货币,就会弱化美元。
以上种种传言,即使最后不一定落实为政策,仍然会造成美元贬值的压力,更糟糕的是,这将引发全球对美元的信心危机,把原本自由经济的基石,从根本撬翻起来,让天下大乱。