经济日报社论／川普要美元贬值金融市场恐大乱

经济日报社论／川普要美元贬值金融市场恐大乱

美元。 （路透）

近日美国共和党总统候选人川普声势看好，市场预估，如果他赢得大选，加上共和党横扫国会两院，府会全拿，会有三种操作稳赢的「川普交易」：作空美元、押宝美债殖利率曲线变陡、金价看涨，尤其以美元汇率，全球瞩目。

川普在近日采访一再强调希望美元贬值，以促进美国货外销，恢复工作机会，他曾公开批评美元兑日圆汇价太高，「对美国简直是灾难」，他认为，强势美元「听在蠢人耳里很棒，对我国制造商和其他人却是灾难」，他的副手范斯甚至认为，强势美元就如同对美国生产者加税，间接补贴美国人「消费那些没用的进口货」。
 
乍看之下，似乎有些道理，基本经济学原理，就是本国货币贬值，有利出口，不利于进口，而货币升值，不利于出口，有利于进口，拜登2021年1月上任以来，美元兑一篮子货币已上涨15%，2023年美国贸易逆差比2019年多出四分之一。
 
但不少分析认为，在资本自由进出的国际市场中，强势美元非常难撼动，尤其是川普还将以全面调升关税作配套，这将使得进口商品价格上涨，推升美国通膨，导致联准会必须维持高利率，结果是吸引更多资本流入，美元只会更强势。
 
让人担心的是，川普真的硬干，国际金融秩序将出现空前的混乱：首先，美国过去一向指责其他国家人为压低汇率，现在自己这样做，是否有双重标准之讥？美元是全球通行的货币，也是美国金融霸权之所系，全球央行的储备有59%是美元，全球贸易更有一半以上是以美元交易，如果不是美元，替代性的货币会有一场大混战。
 
其次，川普有什么方式可以弱化美元？面对国际金融投机客的巨大力量，即使是美国财政部或联准会都没有足够的资源，进行市场干预，以经济量体类似的中国为例，在2014年至2017年，为了支持人民币，花了近1兆美元（约3% GDP），日本一个月前耗费了700亿美元，「进行了一次非常小的干预」，只让日圆止住贬势而已，而且根据德意志银行估计，美元必须下跌40%，才能消弭美国的贸易逆差。
 
有人提出，仿效1985年纽约《广场协议》（Plaza Accord），当时美国为解决巨额贸易赤字问题，邀集了全球经济实力最强的五国财政部长，以联合干预外汇市场方式，促使美元对日圆及德国马克等主要货币贬值。这个方法是基于自愿为基础，中国的经济规模快与美国并驾齐驱，以目前美中关系，人民币是绝对不会协助美元，更何况金砖十国现在正积极想找一个替代美元的方案，单靠G7国家，已无法主导世界金融秩序，更何况肯与美国合作的国家，对于华府以邻为壑的做法，恐怕也难以苟同，即使配合也是不情不愿。
 
最极端的方式，莫过于川普表示，如果他入主白宫，他不会允许美国政府出售持有的比特币，「这将成为国家比特币战略储备的核心」，中国与其他国家也正在积极发展加密货币和比特币技术，「我们不能让中国占据主导地位。」
 
川普在第一任时，对加密货币曾嗤之以鼻，但在2024年选战中，改变立场，积极支持加密货币行业，他还表明重返白宫后，会下令财政部取消对加密货币的监管，并有意将允许加密货币在美国开采和制造，确保将所有比特币的工作留在美国，这应该与他从加密行业得到400多万美元的政治捐献是有关。加密货币通常被用作对冲美元的工具，如果要做空美元，就要加强加密货币的价值，以及确保其作为法定货币的地位。换句话说，川普支持加密货币，就会弱化美元。
 
以上种种传言，即使最后不一定落实为政策，仍然会造成美元贬值的压力，更糟糕的是，这将引发全球对美元的信心危机，把原本自由经济的基石，从根本撬翻起来，让天下大乱。