金融小學堂／停滯性通膨的風險與衝擊

金融小學堂／停滯性通膨的風險與衝擊

2021-08-05 22:57經濟日報 文／陳芝瑄

今年5月，市場對美國通貨膨脹現象多所疑慮，主要是因為去年同期美國受到新冠肺炎疫情影響，實施封城造成經濟萎縮，因此創造出較為低的基期所導致的結果，雖然聯準會多次強調通膨現象只是「暫時性」，不過市場也開始擔心停滯性通膨帶來的風險與衝擊。

所謂停滯性通膨（stagflation）的意思是指在經濟不景氣、物價與失業率同時上升的現象，還伴隨著通膨現象，也就是說民眾必須在物價漲、薪水不漲、失業問題有增無減之下，承受著整體的生活環境壓力變大的現象。

很多人認為房地產資產可抗通膨，但從經濟學原則來看，停滯性通膨發生時，房地產並不是最好的資產，雖然房地產具有部分保值的效果，且現在房貸利率低，許多人會持續轉向投資房地產，不過房地產並沒有辦法抗「停滯性的通膨」。

主要就是因為當停滯性通膨發生，這時的經濟條件不好、失業人口多、收入變少，民眾也就變得沒有足夠的錢買房，房地產市場的表現就不會特別好，抗通膨效果有限，因此若要對抗通膨，原物料、能源、貴金屬等都是選項，尤以黃金表現最佳。

目前經濟學者大多認為，最能夠用來衡量通膨的一般物價是消費者物價指數（Consumer Price Index, CPI），即用以衡量一般家庭購買消費性商品及服務的價格水準變動情形，包括食衣住行育樂等七大類，正常來說，消費者物價指數愈高，通膨指數也愈高。

根據美國最新公布數據顯示，今年第2季 GDP 初估年增率僅 6.5%，遠遠低於市場原先預估的 8.4%，而美國勞工局也公布，截至7 月 24 日當周，初領失業金人數為 40 萬人，仍然高於市場當初所預期的 38.5 萬人。

安聯 (Allianz) 首席經濟顧問埃利安 (Mohamed El-Erian) 日前表示，這次的通膨不會只是幾個月或幾個季度，很有可能會長達一到兩年，整體經濟就將會面臨的通膨深入的風險之中。

對美國而言目前最重要的就是控制通膨飆升，美國聯準會理事沃勒（Christopher Waller）日前提到，若是未來7、8月就業報告都符合他的預期，顯示就業人數各增加80萬-100萬人，聯準會就能在9月時宣布縮減量化寬鬆（QE）措施，並在10月開始行動。

富蘭克林證券投顧表示，聯準會決策官員已開始討論縮減購債，但不急於做出決定，對當下全球經濟復甦不均的環境最為有利，隨著投資人持續消化聯準會政策調整的預期，風險性資產將回歸基本面表現，而進入傳統交投較為清淡的夏季行情，盤面將受到景氣、通膨、變種病毒、返校需求等消息面牽動，在缺乏主流類股帶動下全球股市高檔震盪機率較高，因此，8月股市布局建議兵分多路，包括美國及新興亞洲、創新成長、價值循環與防禦收息等產業兼備，網羅多元投資契機，擔心短線波動者可增持波灣債券、美國高收益債及美國平衡型基金，爭取收益並降低投組波動。