金融小学堂／停滞性通膨的风险与冲击

金融小学堂／停滞性通膨的风险与冲击

2021-08-05 22:57经济日报文／陈芝瑄
 
今年5月，市场对美国通货膨胀现象多所疑虑，主要是因为去年同期美国受到新冠肺炎疫情影响，实施封城造成经济萎缩，因此创造出较为低的基期所导致的结果，虽然联准会多次强调通膨现象只是「暂时性」，不过市场也开始担心停滞性通膨带来的风险与冲击。

所谓停滞性通膨（stagflation）的意思是指在经济不景气、物价与失业率同时上升的现象，还伴随着通膨现象，也就是说民众必须在物价涨、薪水不涨、失业问题有增无减之下，承受着整体的生活环境压力变大的现象。
 
很多人认为房地产资产可抗通膨，但从经济学原则来看，停滞性通膨发生时，房地产并不是最好的资产，虽然房地产具有部分保值的效果，且现在房贷利率低，许多人会持续转向投资房地产，不过房地产并没有办法抗「停滞性的通膨」。
 
主要就是因为当停滞性通膨发生，这时的经济条件不好、失业人口多、收入变少，民众也就变得没有足够的钱买房，房地产市场的表现就不会特别好，抗通膨效果有限，因此若要对抗通膨，原物料、能源、贵金属等都是选项，尤以黄金表现最佳。
 
目前经济学者大多认为，最能够用来衡量通膨的一般物价是消费者物价指数（Consumer Price Index, CPI），即用以衡量一般家庭购买消费性商品及服务的价格水准变动情形，包括食衣住行育乐等七大类，正常来说，消费者物价指数愈高，通膨指数也愈高。
 
根据美国最新公布数据显示，今年第2季GDP 初估年增率仅6.5%，远远低于市场原先预估的8.4%，而美国劳工局也公布，截至7 月24 日当周，初领失业金人数为40 万人，仍然高于市场当初所预期的38.5 万人。
 
安联(Allianz) 首席经济顾问埃利安(Mohamed El-Erian) 日前表示，这次的通膨不会只是几个月或几个季度，很有可能会长达一到两年，整体经济就将会面临的通膨深入的风险之中。
 
对美国而言目前最重要的就是控制通膨飙升，美国联准会理事沃勒（Christopher Waller）日前提到，若是未来7、8月就业报告都符合他的预期，显示就业人数各增加80万-100万人，联准会就能在9月时宣布缩减量化宽松（QE）措施，并在10月开始行动。
 
富兰克林证券投顾表示，联准会决策官员已开始讨论缩减购债，但不急于做出决定，对当下全球经济复苏不均的环境最为有利，随着投资人持续消化联准会政策调整的预期，风险性资产将回归基本面表现，而进入传统交投较为清淡的夏季行情，盘面将受到景气、通膨、变种病毒、返校需求等消息面牵动，在缺乏主流类股带动下全球股市高档震荡机率较高，因此，8月股市布局建议兵分多路，包括美国及新兴亚洲、创新成长、价值循环与防御收息等产业兼备，网罗多元投资契机，担心短线波动者可增持波湾债券、美国高收益债及美国平衡型基金，争取收益并降低投组波动。