全球货币紧缩潮/全球央行升息潮何时了？大约会在明年第3季
2022-10-26 台灣食品暨製藥機械工業同業公會
来源: 经济日报资料库/ 欧洲央行。路透
来源: 经济日报资料库/ 主要国家明年利率预估
今年「抗通膨」成为全球央行的热门关键话题，各国央行利率「升升不息」，提高利率到会限制经济活动的水准，却也引发市场忧虑央行升息过头可能重创经济，世界银行更警告各国同步升息若未加节制与协调，可能拖累全球机竟陷入「灾难性的衰退」。
2022/10/22 11:26:11
经济日报编译简国帆／综合外电
今年「抗通膨」成为全球央行的热门关键话题，各国央行利率「升升不息」，提高利率到会限制经济活动的水准，却也引发市场忧虑央行升息过头可能重创经济，世界银行更警告各国同步升息若未加节制与协调，可能拖累全球机竟陷入「灾难性的衰退」。
新兴市场经济体官员也已开始抱怨，先进经济体央行的升息行动，导致新兴多国汇率走弱，正加重困扰。目前看来，这场「反向汇率战」唯一的赢家只有美元。
那么，各国央行的升息行动要到何时才可能告终？目前一些央行的升息步伐已放慢，也有一些央行透露政策转向的暗示，但总结而言，各国央行今年仍将继续升息，彭博经济学家认为，全球利率要到明年第3季才会攀峰，反倒是中国大陆和日本预料将维持宽松的货币政策。
彭博经济学家估算，全球平均政策利率才刚达到4.7%，今年第4季将续升至5.2%，明年第3季将升抵5.4%的高峰。央行官员坚定承诺升息，不惜引发市场暴跌、失业增加，说起来很容易，但要承担投资人遭逢损失、民众失业的反扑，实际上却很困难。
展望未来几个月的全球货币政策，各国央行可概分为「鹰派」、「中立」及「鸽派」等三大阵营。
鹰派阵营
鹰派阵营成员主要为先进经济体，以美国联准会（Fed）为首，官员已一再表示，明年利率可能升至4.75%，比目前联邦资金利率区间上限的3.25%，高出1.5个百分点（6码），还有官员认为可能须升至5%以上。目前市场已充分预期，Fed将在11月升息3码。
彭博经济学家认为，Fed今年底将升息至4.5%，明年底再升至5%，决策官员已淡化美元升值外溢效应的风险，金融市场依然平顺运作，强调主要重点是美国经济。但美国经济预料将在明年下半年陷入衰退，房价重挫也将加剧风险。
过去三个月已升息1.25个百分点的欧洲央行（ECB），则表明未来几次会议将继续升息，以抑制通膨预期。彭博经济学家预期，ECB今年底将升息至2%，远高于目前的0.75%，明年底前再降至1.75%。英国央行在遭遇庞大的通膨压力下，将继续升息，预估年底利率将拉高的3.75%，比现在的2.25%高出1.5个百分点，明年底前还将升至4.25%。
瑞典为了抑制处于数十年高点的通膨，预料将继续紧缩政策，预估未来几个月将再升息5码到2.5%的高峰，之后维持在这个水准。
在新兴市场，印度央行目前的货币政策焦点为支撑卢比汇价，就算通膨率到明年3月时降到6%的目标区间上限，预料仍将积极升息，预估今年底的利率将提高到6.25%，略高于目前的5.9%，明年底前再拉升至6.5%。南非央行从去年11月至今年10月已累计升息2.75个百分点，利率成为6.25%，由于通膨率始终未降至目标区间，今年底预估将再升至6.75%，明年底再提高到6.9%。
中立阵营
中立阵营则包括加拿大央行，虽然未来几个月将再升息3码，从目前的3.25%升至年底的4%，但不久后升息循环将告终，到明年底时将降回3.25%的水准。
瑞士央行由于通膨压力远小于邻近的欧元区，升息也较为审慎，预估今年底前会再升1码到0.75%，明年再升1码至1%。挪威的情况也类似，预料年底前提高基准利率2码到2.75%，明年再调升0.25个百分点到3%。
南韩央行在一连串紧缩行动后，已暗示升息步调将放慢，因为在通膨降温之际，为了支撑韩元而升息，反将加剧债务沉重的一般家庭痛苦，今年底的利率水准预估将比目前的2.5%高2码，明年底前也将维持在3%的水准。
仰赖天然资源出口的印尼，原物料价格上涨带来的通膨压力较轻，预估今年底前将比目前升息2码到4.75%，且明年底也都将维持在这个利率水准
澳洲在这坡全球升息循环中，是第一家升息的主要央行，但现在已达到央行预估的中性利率，之后的决策将更加取决于经济数据，但预料会继续小幅紧缩，彭博经济学家预估年底利率为3%，高于目前的2.6%，明年有望降息1码到2.75% ，支持成长减慢的经济。
纽西兰央行在房价大跌、主要贸易伙伴景气冷却的情况下，也将放缓升息步伐，预料年底前只会再升1码到3.75%，并且维持到明年底。
鸽派阵营
鸽派阵营以日本为大将，日本银行（央行）总裁黑田东彦已一再宣示将维持超宽松政策不变，也获得首相岸田文雄的支持，因此利率到明年底前都将维持在目前的负0.1 %水准，但市场重点放在将在年底出炉的下任总裁人选，揣测日银明年的政策方向。随着日本开放边境，观光客回流有望提振旅游业与整体经济成长，也有助缓和日圆的贬势。
中国人民银行（大陆央行）今年来都维持相对宽松的货币政策，以支持受到新冠防疫封控措施所冲击的经济，彭博经济学家预估，1年期中期放款利率到明年底时，仍将维持在目前的2.75%，明年会降至2.65%。中国大陆明年的成长前景主要取决于和取消新冠疫情的清零政策
巴西在通膨率回落后，央行已暂停紧缩循环，并暗示要到明年6月才会启动宽松循环，但市场已押注最快明年3月就会展开，彭博经济学家预测巴西今年底降至13.75%，低于现行的17.75%，仍处于相当紧缩的水准，明年底时则再降至11.25%
